上市加速基地 今天 伴随着“新三板”改革的全面启动，“新三板”精选层成为大家关注与热议的话题。一石激起千层浪，对于这一新的政策红利，我省已挂牌企业或者意欲走资本化之路的企业应如何抓住时机，从容应对？政府层面又如何配套政策借力“新三板”精选红利，布局我省IPO创新之路，助推企业走资本化之路？带着这些问题，记者进行了采访。
A 陷入困境
从2015年伊始，“新三板”从几百家挂牌公司迅速扩容到一万多家。短暂的兴奋之后，由于对“新三板”的定位模糊及现有政策的限制，“新三板”的流动性持续低迷，叠加国内经济的下行，挂牌公司估值的大幅下降，大批公司选择摘牌应对。我省“新三板”企业也未能幸免，如华盈智能、圣点科技等被动或主动摘牌。
“新三板”的热度、风光不在，券商、企业、投资者也逐渐远离“新三板”，其一时成为边缘化的市场。
北京和君资本合伙人、商业模式创新专家、清华大学总裁班授课老师、和君咨询山西负责人蔚尚耕接受记者采访时称，“新三板”的困境促使管理层思考其原有的发展思路。其最初定位是为机构投资者服务的场外市场，“新三板”上市门槛的包容性以及挂牌的注册制改革曾被管理层寄于厚望，希望这种超前于主板的改革能为中国资本市场的注入活力。然而，现实情况是入市的高门槛限制了投资者对“新三板”的“炒作”积极性，其流动性的持续低迷带来的后果就是大多数挂牌企业融资不畅。
蔚尚耕坦言，虽然管理层试图通过分层改革来打破这一“魔咒”，但分层之后，创新层企业并没有获得额外的政策红利。企业的获得感不强，导致一部分企业或是摘牌投身流动性更好的创业板、中小板及科创板市场，或是彻底退出资本市场。因此，“新三板”要想重获生机，必须重新定位，打通与现有场内市场的联系，解决中小创新企业融资难的问题。
B 打破“魔咒”
日前，证监会及股转公司相继发布涉及新三板改革的多项规则及实施办法，向社会公开征求意见。这意味着我国多层次资本市场建设重要一环——“新三板”的改革大幕正式拉开。改革措施直指“新三板”流动性差、融资难的两大弊端，并提出在“新三板”设立精选层以及公开发行、转板等措施。
在资本市场摸爬滚打多年，具有较强实战经验的蔚尚耕进一步解释说，今年以来，证监会高层陆续释放出精选层及其配套制度的政策信号。从征求意见稿的内容来看，新规以分层为抓手，实施基础层、创新层、精选层配套差异化的制度。最大的亮点是精选层的配套制度，精选层的筛选参照科创板的标准，设立以市值、研发投入为主的四套标准，但门槛大幅降低。以第一套标准为例，2亿的市值标准相当于科创板最低市值标准的五分之一。符合精选层基本标准的企业可以公开发行，允许战略配售，允许挂牌公司自主选择以直接定价、竞价或询价方式确定发行价格，允许同股不同权，精选层企业挂牌一年后符合主板上市要求可以转板。从发行效率上看，如果企业本身是创新层企业，审核时间为3个月，如果不是创新层企业，加上取得创新层资格挂牌一年时间，平均审核时间为15个月。从投资者适格性改革上看，新规预计将500万元的投资门槛，降为50万元至100万元。上述公开发行门槛的降低等于为挂牌企业获得了提前步入IPO的机会，允许符合主板上市条件的精选层企业一年后转板等于打通场外市场和场内市场的联系，加上投资者门槛的降低，新规的落地将有效破解“新三板”的流动性难题，带来估值的修复，同时推动优秀企业获得更多的资源和定价配置。
C 红利来袭
省地方金融监督管理局、省小企业发展促进局日前联合发文，对全省企业资本市场直接融资给予奖励资金。此次支持方式和额度分别为，对在沪深两地主板、中小企业板、创业板、科创板上市的我省民营企业，给予200万元的一次性奖励；对在沪深两地主板、中小企业板、创业板上市的我省国有企业等，给予100万元的一次性奖励；对在“新三板”挂牌的我省民营企业，给予100万元的一次奖励，国有企业等给予50万元的一次性奖励等。
凡在我省行政区域内注册，在沪深两地主板、中小企业板、创业板、科创板(只限民营企业)上市的我省企业，在“新三板”挂牌的我省中小微企业，在山西股权交易中心挂牌、进行股份制改造并融资成功的我省中小微企业，在山西股权交易中心“晋兴板”挂牌的小微企业均可申报。
此前，省政府发布《山西省人民政府关于进一步深化小微企业金融服务缓解融资难融资贵的意见》，鼓励激活资本市场服务小微企业融资功能，缓解小微企业融资难、融资贵困境。《意见》的主要内容包括：加强小微企业上市(挂牌)培育。建设山西省上市挂牌后备企业资源项目库，力争2020年入库小微企业达到300家；加大小微企业在沪、深交易所上市、全国中小股份转让系统(新三板)挂牌工作力度，提高资本市场直接融资额。
D 盘点“苗子”
“传统的以银行贷款为主的融资结构，无法解决中小企业的融资难题。精选层的筛选标准大大低于主板及现有科创板的标准，且允许公开发行及一年后转板，实际是为广大中小微企业开辟了一条提前步入IPO的道路，政策的落地可以有效解决一部分企业的融资难、融资贵问题。无论是对现有的‘新三板’企业还是意欲走向资本市场的其他企业来说，都是政策红利。”蔚尚耕进一步分析说，山西精选层的“种子企业”不够多，需要政府主导培育。就像育苗一样，不同时期需求不同，所对接的资本市场也不同。
据山西“新三板”市场统计，截至2019年10月25日,山西“新三板”市场实现挂牌84家。新规要求精选层企业的发行主体是“在全国股转系统挂牌满一年的创新层公司”，我省现符合创新层标准的企业只有6家，分别为分别为寰烁股份、绵波生物、众至诚、佳维股份、国强高科、宇林德。其中做市转让2家,竞价转让4家。2019年无新增创新层企业,与2018年相比调出1家。
查询上述6家企业2019年第三季报数据，绵波生物准备摘牌冲刺科创板；众至诚、寰烁股份仍处于亏损状态；宇林德净利润700多万元，但所处行业石墨电极市场供大于求，导致报告期内石墨电极量价齐跌，销售收入整体下滑，全年利润数据不容乐观；国强高科净利润700多万元，平均净资产收益率为6.38%。目前唯一具备精选层候选资格的企业就是佳维股份，其2018年的净利润和平均净资产收益率分别为1034万元、13.74%,2019年三季报净利润和平均净资产收益率分别为2370万元、25.67%，净利润比去年同期大幅增长289%。
佳维股份缘何能取得如此业绩？省城业内人士分析称，佳维股份长期重视研发投入，虽然所处的混凝土外加剂行业是一个传统行业，但其研发的拳头产品速凝剂性价比处于国内领先水平，广泛应用于国内铁路、高速公路隧道的施工，助推其在国内的市场份额不断提高。佳维股份重视管理变革，今年年初，其与国内最大的管理咨询公司签订辅导协议，全面梳理战略、组织、模式、市值管理等核心模块，为业绩的持续增长打下了坚实的管理基础。
记者在采访中了解到，其实，早在这一拨政策红利来袭前，为了能高效推动山西省企业IPO工作的顺利开展，在山西省证监局的指导下，山西省上市公司协会与北京和君咨询有限公司组成联合课题组，开展了山西省“新三板”企业2018年发展状况调研活动，一对一实地走访了85家“新三板”企业，现场调查和报告撰写共历时3个月，发表万字长文《山西省新三板企业发展白皮书2018》。同时，完成设立“山西企业上市加速基地”的可行性报告，提出“与其招商，不若招商和培育并进”的观点。对标国内一流园区，在山西转型综改示范区设立以推动企业“新三板”、科创板、创业板、中小板、主板“上市加速”为目标的上市特色加速器，补充企业双创与孵化之后的真空，依托企业上市IPO加速基地，创新“综改区”招商引资、招才引智办法，实现产业龙头企业上市、产业集群快速生发、产业链路生态招商的目的。立足权威平台可提供的多层次资本市场服务，通过“管理+技术+资本+政策+人才+产业综合服务”内容，达成“综改区”新型科技创新型企业的招商引资、战略新兴产业的集聚。“上市加速”的可研，目前已获得政府相关部门的关注。
省城业内人士表示，今年7月22日，中国资本市场开启新篇章，第一批25家科创板公司正式上市交易。25家企业所属9省领导高调出席，山西缺位。预计2020年4月30日后，“新三板”年报出笼，7月将推出国内第一批新三板精选层，山西不能再缺位。
“借力‘新三板’精选层的利好，积极布局，主动出击，山西企业的IPO之路定会柳暗花明。”对于我省资本市场的未来发展前景，蔚尚耕信心满满。
