增发融资是房地产上市公司融资的重要途径。但是今年以来，由于市场低迷、开工不足，房地产行业上市公司的增发开始逐渐萎缩。天相投顾提供的最新数据表明，在刚刚结束的三

　　华泰证券房地产行业分析师张驰飞在接受《证券日报》记者采访时表示，由于多种不利因素影响，增发融资短期内很难会暖。即使2009年初，整个行业开始回暖，传导到上市公司增发上，也需要一个较长的周期。

　　定向略高于增发

　　天相投顾数据显示，2008年前三个季度，共有10家房地产行业的上市公司以增发的方式进行融资，发行总规模达19.61亿股，募集资金306.05亿元。

　　天相投顾的数据显示。2008年前三季度，房地产行业上市公司，以定向增发和公开增发的数量持平，各有5家上市公司以这两种方式进行融资。除上市公司数量相同，融资规模也基本持平。以公开增发来融资的房地产上市公司共发行8.57亿股，而定向增发发行股份为11.04亿股，定向增发的增发规模略占优势。在募集资金方面，定向增发依然超过公开增发。天相投顾的数据显示，前三季度，房地产行业上市公司以定向增发募集资金达177.10亿元。通过公开增发募集的资金略少，达138.95亿元。

　　天相投顾房地产行业分析师张旭明在接受《证券日报》记者采访时表示，定向增发和公开增发虽然同属增发融资手段，但是相对来说，定向增发要略容易一些。因此定向增发的规模和募集资金超过了公开增发也实属正常。张旭明指出，定向增发一般面向的是机构投资人和大股东，因其有谈判和回旋的余地，成功率会比公开增发要高。而公开增发可能会因增发价格不被看好或受到一些不利因素影响，导致失败。另外，房地产行业上市公司也多发生资产注入、并购等事件，这些动作一般也会通过定向增发来实现。

　　募集资金逐季递减

　　分季度来看，房地产行业上市公司整体增发募集资金和规模出现了逐季递减的现象。一季度，上市公司通过增发共发行26.79亿股，募集资金达238.05亿元。二季度发行了1.93亿股，募集资金50.95亿元。三季度虽然在发行规模上比二季度略高，达3.60亿股，但是募集资金仍在缩水，达17.07亿元。

　　大通证券房地产行业分析师郭士涛对《证券日报》记者表示，之所以会出现房地产行业上市公司增发募集资金逐季递减的现象，主要是和二级市场的低迷有关系。郭士涛指出，由于今年以来二级市场一直表现不佳，使得行情低迷，房地产上市公司难以以高价增发。另外市场的不景气也导致投资者的投资意愿不高，这一系列因素引发的连锁反应，造成了房地产行业上市公司今年年初以来增发融资的逐渐低走。

　　华泰证券行业分析师张驰飞在接受《证券日报》记者采访时表示，目前房地产行业上市公司增发普遍不甚乐观，因市场低迷，部分实行增发是上市公司都调低了增发价格，并且下调幅度都比较大。比如栖霞建设在计划增发时拟定的增发价格是30元左右，但是实际增发价格8.62元。张驰飞指出，除了市场因素对上市公司增发的影响外，从2007年底，证监会在对房地产上市公司的融资审批上也有所收紧。另外，从上市公司自身来讲，由于整体经济的下行，使得投资减少，房地产行业在2008年项目开工率普遍不高，因此。上市公司的资金需求量有所减少，增发融资意愿也没有以前高。这些因素综合起来，造成房地产行业上市公司增发融资萎缩的三大重要原因。

　　对于房地产行业上市公司增发的规模和募集资金逐季递减的现象，国金证券房地产行业分析师张旭明认为，最主要的影响因素是市场行情。市场越跌，上市公司增发时遇到的困难就越大。

　　国金证券房地产行业分析师曹旭特在接受《证券日报》采访时表示，因增发的周期较长，2008年实施增发的方案多是在市场景气度高的时候发布的。如今市场恶化，增发逐渐减少也属正常。

　　那么市场究竟恶化到什么程度了呢？华泰证券在9月22日的研究报告中指出，三季度全国房地产市场环境进一步恶化。8月份国房景气综合指数跌至101.78，回到2007年2月份时的水平。前7个月，全国商品房累计销售面积为3.04亿平方米，同比下降10.8%。