昨日人民幣對美元中間价報6.8410，較上日回落12個基點，為連續第三個交易日下跌。近期人民幣對美元中間价“三連陰”并不罕見，8月上半月甚至出現“十連陰”。但最近三個交易日，人民幣對英鎊上漲2016個基點，對歐元上漲850個基點。人民幣有效匯率并沒有貶值。

    國際清算銀行日前公布的數据驗證了上述判斷。8月人民幣有效匯率較上月上升2.41%，升幅甚至超過了2005年7月人民幣對美元一次性調整2.05%所帶來的有效匯率升幅。同時，8月人民幣對美元升值0.06%，單月升幅創出2006年6月以來的新低，但當月人民幣對歐元升值5.98%，對英鎊升值8.20%，對日元升值1.16%。某股份制銀行外匯分析師認為，人民幣對美元走勢疲弱只是因為國際市場上美元匯率太強，人民幣仍在延續升值步伐，只是升值方式由之前的只對美元升值轉向全面均衡升值。

    FX Solutions分析師Joseph Trevisani認為，美國7月工厂訂單數据表現不錯，將對美元提供較長期支撐。而昨日公布的歐元區數据凸顯出歐元區經濟的疲軟。市場人士判斷，美元反彈仍未結束，因此人民幣的全面均衡升值步伐尚未結束。

    數据還顯示，8月人民幣實際有效匯率升幅更大，為5.01%，反映了我國仍然居高不下的通脹水平。今年前8個月，人民幣名義有效匯率升值7.01%，已經超過了年初學者5%的預期以及同期人民幣對美元6.88%的單邊升幅；同期，人民幣實際有效匯率升值7.65%，接近于名義有效匯率升幅，暗示今年以來全球通脹水平均在攀升。

    根据國際清算銀行公布的52個國家或地區的貨幣數据，人民幣是8月份全球“牛”幣之一，按名義有效匯率算升幅排名第六。當月土耳其里拉升值6.74%，美元升值2.67%，印尼盾、南非蘭特、印度盧比緊隨其后，分別升值2.64%、2.58%、2.46%。

    對歐出口前景不樂觀

    有效匯率的走勢表明，人民幣匯率升值步伐實際上在加速而不是表面上所看到的放緩。判斷錯覺凸顯了推出權威人民幣匯率指數的必要性。分析人士認為，人民幣有效匯率超預期升值尤其是對歐系貨幣的大幅上升，將會對我國對歐洲的出口帶來一定負面影響。

    德意志銀行歐洲經濟學家最近將對歐元區2008年和2009年GDP增長率的預測分別調低至1.2%和0.1%，而此前的預測分別為1.7%和0.8%。該行大中華區首席經濟學家馬駿日前判斷，在歐元區經濟增長率減速到明年的0.1%以及歐元對人民幣繼續貶值10%的情況下，我國對歐元區的出口（以美元計）增速很可能從今年的26%下降到明年的接近為零。電子產品和紡織品將是未來受沖擊最大的兩個行業。