昨日，央行再度“兩率”齊降，超預期的降息幅度昭示了“适度寬松的貨幣政策”正式落地。不過，“适度寬松的貨幣政策”既給商業銀行帶來了壓力又帶來了新的動力，“多空交織”或將使得商業銀行的經營處于舉棋難下的尷尬境地。

　　信貸規模之辯

　　在影響商業銀行未來經營利潤的諸多

　　近期包括建行、中信銀行等6家銀行明确了將在今年年底或明年內新增信貸的額度，累計金額達到3000億元。商業銀行增加信貸投放的動力來自兩個方面：首先，在寬松的貨幣政策下，央行不僅取消了對商業銀行信貸額度的控制，同時下調存款准備金率，釋放更多的流動性，這使得商業銀行放貸能力增加。

　　此外，与适度寬松的貨幣政策相配合，中央政策實行積极的財政政策增大對基礎設施等項目的投入。根据天相投顧金融地產組研究團隊的測算，目前政府公布的4万億投資中將帶動6400多億元國內貸款。這有望使2009和2010年貸款規模增速將各提高1個百分點。如果新增貸款分別在兩年年初投放，則有望使09和10年上市銀行利潤增速提高近1個百分點。

　　不過，并非所有商業銀行都能享受“寬松”帶來的好處，中信建投證券認為，作為政府信貸規模政策的主要執行者，大型銀行或將适當擴大信貸資產規模。中等規模股份制銀行普遍受到資本充足率和貸存比的制約，信貸擴張的步伐將繼續放緩。但大型銀行信貸規模的擴張速度与GDP增速密切相關，經濟減速環境下其貸款增長不太可能有超出一般時期過多的增幅。

　　資產質量之惑

　　在盈利預期下降的同時，銀行資產質量的惡化加劇了市場對商業銀行經營的擔憂。

　　商業銀行在過去几年的超常規發展過程中資產質量不斷提升，這其中的原因一方面是由于實体經濟持續活躍，企業效益不斷提升，貸款違約率下降，新增不良貸款數量較小，另一方面由于貸款規模的快速擴大對于存量不良貸款的稀釋，此外以土地房產為主的抵押品的价值的提升進一步也對于資產質量的提高起了助推得作用。

　　中信建投的研究認為，2009年隨著經濟周期向下運行以及國際金融和經濟危机對國內經濟的影響逐步顯現，過去几年內信貸擴張速度較高的銀行可能面臨新增不良貸款較快暴露的問題。

　　不過并非所有的預期都是悲觀的。從貨幣政策來看，降息一方面收窄了銀行業的息差空間，然而從資產質量的角度看，降息卻是一個利好。從宏觀層面分析，降息將有效刺激經濟信心，穩定宏觀經濟走勢，整体來看銀行業將受益。從微觀層面分析，降息將降低相關行業的融資成本，緩解其財務緊張狀況。“房地產業、制造業等行業都將受益。”天相投資金融行業首席分析師石磊表示。而這些行業是銀行嚴密防范的對象，也是銀行資產質量潛在的重災區。

　　中信建投表示，政府擴張性的財政政策的實施對于實体經濟意味著新增需求的擴大，整体上企業資金流和償債能力將得到一定改善，有望緩和銀行貸款質量向下遷徙的壓力，抑制不良貸款規模的加速增長。

　　而新的挑戰正在顯現，与中央政府相比，地方政府的投資能力受到很多限制，因此地方政府引導銀行和其他社會資金共同介入相關項目的開發將是一個必然趨勢。對于銀行來說，此時應該把握好風險，“哪些項目是該進的，哪些項目是不該金的，這些都對銀行的風險管理水平提出挑戰。”連平表示。