增發融資是房地產上市公司融資的重要途徑。但是今年以來，由于市場低迷、開工不足，房地產行業上市公司的增發開始逐漸萎縮。天相投顧提供的最新數据表明，在剛剛結束的三

　　華泰證券房地產行業分析師張馳飛在接受《證券日報》記者采訪時表示，由于多种不利因素影響，增發融資短期內很難會暖。即使2009年初，整個行業開始回暖，傳導到上市公司增發上，也需要一個較長的周期。

　　定向略高于增發

　　天相投顧數据顯示，2008年前三個季度，共有10家房地產行業的上市公司以增發的方式進行融資，發行總規模達19.61億股，募集資金306.05億元。

　　天相投顧的數据顯示。2008年前三季度，房地產行業上市公司，以定向增發和公開增發的數量持平，各有5家上市公司以這兩种方式進行融資。除上市公司數量相同，融資規模也基本持平。以公開增發來融資的房地產上市公司共發行8.57億股，而定向增發發行股份為11.04億股，定向增發的增發規模略占优勢。在募集資金方面，定向增發依然超過公開增發。天相投顧的數据顯示，前三季度，房地產行業上市公司以定向增發募集資金達177.10億元。通過公開增發募集的資金略少，達138.95億元。

　　天相投顧房地產行業分析師張旭明在接受《證券日報》記者采訪時表示，定向增發和公開增發雖然同屬增發融資手段，但是相對來說，定向增發要略容易一些。因此定向增發的規模和募集資金超過了公開增發也實屬正常。張旭明指出，定向增發一般面向的是机构投資人和大股東，因其有談判和回旋的余地，成功率會比公開增發要高。而公開增發可能會因增發价格不被看好或受到一些不利因素影響，導致失敗。另外，房地產行業上市公司也多發生資產注入、并購等事件，這些動作一般也會通過定向增發來實現。

　　募集資金逐季遞減

　　分季度來看，房地產行業上市公司整体增發募集資金和規模出現了逐季遞減的現象。一季度，上市公司通過增發共發行26.79億股，募集資金達238.05億元。二季度發行了1.93億股，募集資金50.95億元。三季度雖然在發行規模上比二季度略高，達3.60億股，但是募集資金仍在縮水，達17.07億元。

　　大通證券房地產行業分析師郭士濤對《證券日報》記者表示，之所以會出現房地產行業上市公司增發募集資金逐季遞減的現象，主要是和二級市場的低迷有關系。郭士濤指出，由于今年以來二級市場一直表現不佳，使得行情低迷，房地產上市公司難以以高价增發。另外市場的不景气也導致投資者的投資意愿不高，這一系列因素引發的連鎖反應，造成了房地產行業上市公司今年年初以來增發融資的逐漸低走。

　　華泰證券行業分析師張馳飛在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前房地產行業上市公司增發普遍不甚樂觀，因市場低迷，部分實行增發是上市公司都調低了增發价格，并且下調幅度都比較大。比如栖霞建設在計划增發時擬定的增發价格是30元左右，但是實際增發价格8.62元。張馳飛指出，除了市場因素對上市公司增發的影響外，從2007年底，證監會在對房地產上市公司的融資審批上也有所收緊。另外，從上市公司自身來講，由于整体經濟的下行，使得投資減少，房地產行業在2008年項目開工率普遍不高，因此。上市公司的資金需求量有所減少，增發融資意愿也沒有以前高。這些因素綜合起來，造成房地產行業上市公司增發融資萎縮的三大重要原因。

　　對于房地產行業上市公司增發的規模和募集資金逐季遞減的現象，國金證券房地產行業分析師張旭明認為，最主要的影響因素是市場行情。市場越跌，上市公司增發時遇到的困難就越大。

　　國金證券房地產行業分析師曹旭特在接受《證券日報》采訪時表示，因增發的周期較長，2008年實施增發的方案多是在市場景气度高的時候發布的。如今市場惡化，增發逐漸減少也屬正常。

　　那么市場究竟惡化到什么程度了呢？華泰證券在9月22日的研究報告中指出，三季度全國房地產市場環境進一步惡化。8月份國房景气綜合指數跌至101.78，回到2007年2月份時的水平。前7個月，全國商品房累計銷售面積為3.04億平方米，同比下降10.8%。