對于即將來臨的國慶長假，投資者又將面對持股還是持幣的選擇。我們認為，雖然長假期間國際市場運行尚存有一些不确定性，但考慮到近期全球央行聯手密集的注資及大量政策性因素對沖，國際金融市場的恐慌期即將過去。同時，從國內來看，近期出台的一系列政策強化和确認了A股估值底的有效性，加之大型國企股東增持時間

　　節后A股或將繼續穩定

　　雖然本周前四個交易日的反彈走勢使得市場信心有所穩定，但隨著長假的臨近，投資者不可避免地再次面臨是持股還是持幣過節的抉擇。這种猶豫心理的背后，主要來源于投資者對長假后A股走勢及長假期間外圍環境變化的擔心。在此我們想提醒投資者的是，當前市場形勢与之前相比已經出現了較大的改變。

　　從A股市場本身角度看，一方面，在從高點下跌了近70%以后，A股已經釋放了大部分估值泡沫并成功地實現了PE見底的目標。同時，最近一系列利好政策的适時出台也強化和确認了底部的有效性。這表明市場最低迷的時間已經過去，A股單邊下挫的階段也已經過去。

　　另一方面，此次管理層所采取的穩定股市的政策与全球各國主要經濟体穩定金融市場的思路一致，因此其力度和發揮的作用預計也比以往都大。比較明顯的是，近日交易所對《上市公司股東及其一致行動人增持股份行為指引》第七條進行了修訂，將原先公司定期報告公告前30日內相關股東不得增持，改為自定期報告原預約公告日前10日起算。表面上看這項政策可能沒有此前三大利好那樣有“力量”，但我們認為，這一政策可能成為節后市場走勢穩定的重要保障。

　　實際上，近期大股東“增持潮”与A股強勢格局密切相關。大量央企進場增持，源源不斷的增量資金，正成為穩定A股走勢的重要因素之一。不過，之前由于受制于相關規定，大股東在定期報告前30個交易日內不增持股票，這也意味著節后A股開始三季度業績披露后，大股東增持將被迫停止。但此次放寬相關股東增持上市公司股份敏感期限制，勢必將延長大股東的增持時間段，也將在短期內起到穩定運行的作用，因此，根据前文的判斷，我們預計節后A股市場總体仍會比較穩定。

　　國際市場不确定性仍存

　　但是，節日期間的國際金融市場走勢仍不容忽視。實際上，我們更傾向認為，國際市場走勢是影響節后A股運行最不确定的因素，這也是節日期間持股風險最大的來源。

　　近期以美國市場為代表的國際金融市場正在經歷動蕩期，投資者的情緒也极為敏感，似乎任何風吹草動都可能引起市場的劇烈波動。就在A股長假期間，美國、歐洲將公布多項与經濟相關的重要數据，例如標普/CS住宅价格指數、PMI指數，耐用品訂單、GDP修正值等。上述數据的好坏，將直接決定歐美市場在A股節日休市這一期間的表現。目前來看，其最終結果存在很大的不确定性。

　　不過，盡管如此，我們認為投資者也不必過分擔心。因為目前國際金融市場的核心問題在于缺乏流動性，近期各國政府已一改之前單獨行動的慣例，聯手多次向金融市場注入流動性，同時各國交易所也紛紛限制金融股的賣空活動。從各項措施所取得的效果來看，上述努力也似乎初見成效。我們判斷，盡管金融危机不會因為上述的救援計划而立刻消失，但此次危机總体應該可控，金融市場的恐慌期即將過去，節日期間出現比之前更大波動走勢的概率不大。

　　綜上所述，從影響節后市場運行的各項要素來看，預計只要國際市場不出現大的波動，節后A股走勢總体仍會表現得比較平穩。在這樣的階段，投資者需要做的是克服“恐慌”和“急躁”，不急于追漲殺跌，同時也應該根据個人的風險偏好及手中持股盈利情況來調整持倉結构。對于風險厭惡型的投資者，需要加強風險控制，适度降低持股比例；而對于風險承受能力較強的投資者來說，可根据即將到來的三季報情況，逢高減持一些流動性較差、業績下滑的個股，增持一些未來有較多政策扶持或盈利有保障的公司。

　　持股還是持幣過節，這已成為每次長假來臨之前必然要討論的話題，尤其是目前國內國際環境仍然面臨巨大的不确定性。國慶前還有最后一個交易日，消息面依舊利好不斷，是選擇安穩持股，還是堅決离場回避風險？節日過后A股又將何去何從？