|
“維穩”預期依然存在，而大宗商品价格回落又減緩了市場的通脹憂慮，市場并不存在下行的壓力。不過，緊縮政策持續、經濟增速放緩，特別是出口形勢不容樂觀等中期因素仍將制約市場的做多信心，我們認為大盤短期內無法擺脫箱体震蕩的格局。
積极因素利于穩定信心
近期國際市場
的資金流動開始出現新的變化。一方面是美元呈現企穩回升跡象，另一方面則是全球經濟形勢已無法支撐過高的商品价格，進而導致投机資金紛紛從大宗商品上撤出。從統計數据來看，最近1個月內CMCI大宗商品价格指數下跌了15.4%，部分品种跌幅較大，如原油、玉米、大豆期貨价格分別下跌了15.9%、29%和20.7%，反映海運業景气的重要指標BDI指數也下跌了11%。關于大宗商品价格是否中期逆轉，目前市場觀點仍存較大分歧，但這至少有助于減輕投資者目前對通脹壓力的擔心。另外，CPI增幅回落、糧食增產等樂觀預期也穩定了市場信心。
与此同時，繼信貸政策小幅“松綁”之后，近日又傳來上半年財政收入大幅增長的好消息，這意味著業內人士一直在呼吁的積极財政政策有望實施。一旦給予中小企業及個人減稅，將有效緩解企業面臨的困境，并刺激國內消費。
近日盤面特征也顯示大盤繼續下行的動力較為有限。上證指數在逼近前期調整低點時接連出現兩根小陽線，有一定的止跌意味。從權重股表現看，拋壓明顯減輕，中石油和中石化因油价回落而走勢平穩，金融服務板塊的動態市盈率僅有15倍，短期內較為抗跌。此外，傳媒、旅游、上海本地等題材股的反复活躍也表明市場資金期望借助奧運氛圍積极做多的態度。綜合來看，前期調整的低點將成為行情的有力支撐，大盤有望繼續呈現平穩走勢。
向上動力仍然不足
大宗商品价格回落固然是好事，但其反映出來的資金流動卻不容忽視。近期美元指數連續走高，而人民幣兌美元也連日貶值。一旦升值預期被打破，熱錢的大量流出或不可避免，股市与樓市將承受不小的壓力。考慮到美國尚未度過次貸難關，還不能斷言美元已經轉勢，但這一預期逐步加強后，難免會對投資者信心帶來負面影響。
當然，影響投資者市場判斷的最關鍵因素還在于宏觀經濟的基本面。就這一角度而言，我們認為，潛在的通脹壓力仍未消除，貨幣政策不可能出現全局性的松動；出口產業即便得到短期的信貸支持，其在外需顯著放緩的背景下仍將面臨嚴峻處境；貨幣政策進行微調及財政政策走向積极，目的只是實現經濟軟著陸而已，并不能改變經濟增速放緩的現實。這樣的基本面決定了大部分周期性行業和出口行業都面臨經濟減速与轉型的挑戰。
總的來看，對于經濟前景的擔心，以及大小非減持壓力不減，都決定了主流資金仍將采取低位回補而逢高減持的策略，市場并不存在充足的上行動力。
| 
