一季度市場單邊快速暴跌，造成基金股票倉位迅速減小，而二季度基金總体主動減倉幅度加大，而一些在牛市重倉位的基金公司，卻在二季度投資策略依舊我行我素。

　　《每日經濟新聞》記者根据各家机构測算的基金倉位統計，上半年基金股票倉位整体平均下降15%左右，而且多數大型基金公司主動性減倉，而一季度信達

　　股票方向的基金半年減倉15%

　　隨著股市的震蕩走低，基金的股票倉位在上半年也在逐漸調低。据中信證券、安信證券、海通證券和德胜基金研究中心等多家机构對基金倉位測算的報告，《每日經濟新聞》粗略統計得出，2008年上半年基金股票倉位下降15%左右。

　　經記者調閱中信證券和安信證券等机构數据，一季度末股票型基金和偏股型基金的持倉分別是76.1%和77.3%，截至6月27日，這兩類基金倉位平均值分別為65.11%和58.79%，僅在二季度股票型基金和偏股型混合基金倉位就下降約10%。而去年年底時，這兩類基金的股票倉位還分別為81.16%和77.16%。也就是說，半年時間內，股票型基金和偏股型基金的倉位下降了15%左右。

　　在二季度几個暴漲暴跌行情中，特別是6月10日千股跌停時，基金倉位測算就更加接近實際狀況。据安信證券測算，倉位高于80%的基金公司有8家，中郵、新世紀、信達澳銀、天弘、光大保德信、万家、益民和華寶興業；有10家基金公司減倉15%以上，摩根斯丹利華鑫建倉約42%，交銀施羅德、泰信和東方基金減倉都在20%左右。

　　事實上，基金一季度倉位下降的背后，基金被動忍受縮水的可能性极大，股票資產市值快速蒸發致使倉位降低；而到二季度估值繼續下降，基金變為主動減倉。

　　包括東方、中郵和華商在內的"重倉派"基金，二季度都在降低倉位。据中信證券測算，目前興業、天治和匯丰晉信等基金公司的倉位較低，大約維持55%左右甚至更低。

　　"從先前的一味追高，到之后保持高倉位以結构調整為主，到不得不全面采取控制倉位的策略，強調倉位配置的重要性已經逐漸成為基金的主流。"德胜基金研究中心首席分析師江賽春表示，基金從輕視倉位策略全面轉向倉位控制，這凸顯了在全面的系統性風險下基金策略選擇上的無奈。

　　高倉位基金熊市中隕落

　　一般來說，基金倉位在牛市普遍偏高，以80%~90%者居多，而60%~75%的中低倉位基金居少。据海通證券跟蹤基金倉位數据，今年1季度有5家基金公司倉位在90%左右，即信達澳銀、中郵、光大保德信、東方和華商。

　　單以這几家在2006年以來的牛市中崛起的基金來看，恰恰是因為牛市中的重倉策略和以績优股為方向的价值投資策略，以及對股改重組股票策略，造成基金業績的一落千丈。

　　僅以去年排名第五的光大保德信紅利為例，該基金一貫以堅持高分紅和中盤績优股投資為主，從2006年6月到今年1季度，其倉位几乎都在85%~90%之間；在投資個股和行業方面，偏愛金融和机械制造業，重兵駐扎于招行、浦發、中信證券、中興通訊和云天化等績优股，而且在1季度還增倉了十大重倉股。

　　光大保德信旗下的多只基金今年損失較大，光大紅利和光大新增長均下跌約38%，量化核心暴跌46%。

　　到二季度，根据中信證券跟蹤測算，光大紅利在二季度大幅減倉，目前大約在75%左右，而是否屬于主動性減倉還不得而知。但是，光大保德信旗下的量化核心与光大新增長倉位依然較高，分別為90%以上和85%。

　　當然，也有基金對大市研判出現重大失誤，并且重倉甚至滿倉操作。

　　以大成藍籌穩健為例，記者查閱資料后發現，為了應對去年4月和8月兩次高比例分紅，該基金在去年二季度和三季度分別減倉11%和5.5%，而大市在6000點開始調整前期，其從去年四季度開始大規模增倉將近10%，又于今年一季度增倉6.6%。

　　另外，從投資思路上講，該基金堅持大盤藍籌股中的金融、地產和鋼鐵，雖然一季度該基金略微減持了万科、招行和平安三只股票，但是增加了中遠航運等大盤股的倉位。目前，該基金倉位維持在75%左右，今年上半年的業績暴跌了約42%。

　　此外，東方精選和天弘精選等小盤基金，也在投資策略和倉位的時机把握上出現失誤，今年以來這兩只基金淨值損失慘重。

　　低倉位基金喜歡做波段

　　据安信證券和中信證券跟蹤測算結果，倉位較低的基金公司以中小基金為主，而且倉位較低的基金還喜歡做波段。

　　在做波段的基金中，海富通股票在此輪大跌中很少主動減倉，反而做起了波段。在"4·24"中，海富通股票加倉做起了反彈，基金經理以小幅結构調整的方式應對大跌。

　　另外，博時主題行業、摩根斯丹利華鑫和寶盈基金等低倉位基金，也在今年做過波段。