端午節后，在三大利空打擊下，大盤周二創出本年單日最大跌幅；昨日滬指盤中跌破3000點政策底。不少投資者直呼：“政策底告破，說明下調印花稅、規范大小非減持的救市政策宣告失敗。”

　　后市大盤到底會怎么走？在市場面臨重要轉折點的背景下，昨日上午9點，天相投資在北京召開了2008年夏季投資策略報告會

　　能源价格管制是暴跌元凶

　　天相投資董事長林義相從政策面深度剖析了中國經濟存在的問題，并提出導致市場暴跌的元凶是能源价格管制，能源价格管制直接導致以中石油為代表的能源類股票下跌，直接影響股指下跌，誘發股災。管制只能是暫時的，盡管政府給企業補貼，但這沒辦法扛過世界性通脹。

　　他還認為，只要政策面沒有改觀，市場還得跌！要想根治市場暴跌，就應該放開能源价格的管制，貨幣政策不應一直緊縮，應該向松調整，目前這個市場肯定需要救市。

　　天相投資首席策略分析師仇彥英在發言中提到，從年初至今，A股市場經歷了恐慌性拋售階段，已逐步回歸均衡，市場的估值水平已經趨于合理，下跌空間已經有限，但新的上漲趨勢還沒有形成。同時，他還指出，短期來看后市繼續下跌的可能性較大，底部尚未出現。2008年夏季的基本投資策略就是防御，在天相中期組合中，食品、能源、煤炭、机電設備等行業成為首推行業，個股如五糧液、寶新能源、天地科技、平高電气等。

　　与會人士大多迷茫

　　某券商參會人士告訴 《每日經濟新聞》記者，當前的市場形勢很不明朗，因此，來參加這次策略會交流彼此的觀點，具有相當重要的意義。僅僅從技術上講，3000點并沒有太大的意義；這個整數關口之所以特殊，就在于它是被廣泛認同的“政策底”。因此，3000點如失守，對于市場信心的打擊不容忽視。可以說，現在已經走到了關鍵路口。

　　近期市場成交量持續低迷，交易所龍虎榜上已經很少見到机构的身影。以基金為代表的机构投資者，在弱市中又持有什么樣的想法呢？“現在這個局面，誰敢輕易亂動？”某基金經理表示，關鍵的問題在于什么時候跌到底？宏觀經濟形勢看不到曙光，不可預期因素導致的風險又有加大的趨勢，而弱市中，任何利空都有被放大的可能。

　　此外，在會議現場，記者還見到了來自私募界的人士。劉先生在北京做私募，他手上的投資組合在今年這輪慘烈的下跌中已經虧損了30％。這個數字雖然好于大盤跌幅，但是劉先生說：“現在非常迷茫，覺得整個市場形勢相當混亂，看不清未來的出口在哪里。”他認為弱市震蕩格局將會維持一段時間。

　　后市大盤可能加速下跌

　　天相投資首席策略分析師仇彥英對《每日經濟新聞》表示，把握市場趨勢，主要是看哪些因素在支撐市場走勢。去年之所以出現大牛市，是有股改和人民幣升值作為支撐；而今年出現大幅調整，則是因為全球宏觀經濟形式惡化，以及不可預期因素如雪災、地震的出現。他用了“混沌”一詞來形容當前的市場局勢，當前利空消息居多，因此“后市下跌的可能性最大”；如果再出現什么預期外的因素，甚至有可能加速下跌。

　　對于目前A股市場的估值水平，仇彥英表示，當前的估值水平只能說是合理，但并沒有被低估。因此稱不上“安全”。

　　對于近期量能萎縮的問題，仇彥英表示有兩個方面的原因：一是對后市看法悲觀，因此不參与交易；另一种就是認為短期內波動空間有限，在當前點位參与交易收益不理想，因此不參与。他認為第二可能性較大。

　　而對于市場一向關注的大小非問題，仇彥英認為大小非并不是導致本輪暴跌的根源。市場視大小非為洪水猛獸的原因，并不在于它減持的份額有多大，而在于相關信息披露的不透明。僅僅出台不具法律效力的《指導意見》，對于規范大小非減持并沒有太大意義；只有從法律上填補了在相應信息披露上的空白，才會真正起到約束作用。

　　另外，一季度上市公司業績增速放緩現象能否在今年剩下的季度得到扭轉？“很難。”仇彥英如此回答這個問題，“整個宏觀經濟的大趨勢是不容樂觀的。”